¿Cambiar Lebacs por Nobacs para estabilizar el dolar y la inflación?
La llegada de los primeros u$s15.000 millones del acuerdo con el FMI coincide con el inicio del desmantelamiento por parte del gobierno del esquema basado en Lebacs.
En las negociaciones con los bancos se discutirá cómo reducir drásticamente el 45% en Lebac que tienen en sus carteras.
La idea del BCRA es comenzar a trabajar en las entidades financieras públicas, las que deberían mostrar más disposición a la negociación, y discutir la posibilidad de acelerar dos instrumentos financieros: las Leliq y las Nobac.
Los bancos previendo estos movimientos ya comenzaron a rearmar sus posiciones en Leliq, sabiendo que el Central busca reducir los vencimientos de deuda de julio en Lebac.
Las entidades tienen actualmente -en total- más de 52.000 millones de pesos, una cantidad sustancialmente mayor al mínimo de $260 de mayo, cuando los bancos desarmaron las Leliq para volcarse -en medio de la corrida- nuevamente a las Lebac o al dólar.
Se reconoce desde el Ministerio de Hacienda y el BCRA que para que funcione este traspaso se necesita la percepción plena de que se inicia en estos tiempos una etapa concreta de estabilidad cambiaria y que, ahora sí, haya una proyección de control del tipo de cambio hasta diciembre que no supere el precio final de 30 pesos.
El otro instrumento que se quiere potenciar es el lanzamiento de Nobac. Estas Notas del Banco Central (Nobac), mecanismo «estrella» de la década del 90 –especialmente utilizado luego de la salida de la crisis de 2001- se utiliza en momentos de mucha liquidez para absorber pesos y extender los plazos de vencimientos.
La estrategia ahora es que sirvan para desmantelar la bola de nieve de Lebac con la emisión de Nobac a plazos de un año, en pesos. La diferencia fundamental de las Nobac es la posibilidad de extenderlas en los plazos de vencimientos y, para el inversor, organizar mejor la administración de su rentabilidad.
Se extienden en promedio a un plazo de 3 años, con pagos de intereses semestrales y ajustados con tasa fija o ajustable por el CER. Esto quiere decir que dependerían directamente de las posibilidades serias del Gobierno de controlar la inflación en el mediano y largo plazo.
Si desde el Ejecutivo se lograra esta credibilidad ante el mercado, la tasa de interés de las Nobac seguiría la evolución inflacionaria pactada con el FMI para lo que dure el acuerdo, la que debería ubicarse por debajo del 17% el próximo año y de un dígito en 2020.
Fuente: Ambito.com
